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ENTRETIEN

VIRGINIE DETERCK

02/11/2001

Virginie Deterck, analyste financier chez Société générale Asset Management, est neutre sur le titre.

Une candidature de Bouygues à une licence UMTS serait-elle une bonne nouvelle pour la valeur ?

Virginie Deterck.Pas vraiment, car le marché anticipe déjà ce fait. Dès le début du processus d'attribution, le groupe avait demandé un prix initial faible, des royalties corrélées au succès de l'UMTS et un allongement de la durée d'attribution de quinze à vingt ans. Bouygues devrait donc se porter candidat. La mauvaise nouvelle serait qu'il ne postule pas à une licence.

Quelles activités jugez-vous les plus porteuses ?

V.D.La téléphonie affiche la plus forte croissance, mais elle est très consommatrice de cash. L'activité médias est moins porteuse compte tenu du ralentissement du marché de la publicité. Et, historiquement, le BTP n'affiche qu'une faible croissance. Mais ces trois activités sont complémentaires.

Comment se positionner jusqu'à l'attribution des licences ?

V.D.La décision du gouvernement d'assouplir les conditions financières semble adressée à Bouygues, il y a donc peu de risque que le troisième opérateur GSM français n'obtienne pas de licence. En revanche, un ou plusieurs autres opérateurs télécoms peuvent être candidats pour la quatrième licence, ce qui augmenterait la concurrence. C'est pourquoi nous sommes neutres sur le titre.

Entretien : T.B.

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