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ENTRETIEN

EMMANUEL CHEVALIER

29/03/2002

Emmanuel Chevalier, analyste financier chez Fortis Securities, attend une légère augmentation de la marge.

L'exposition du groupe à la conjoncture paraît faible. Comment expliquer cette situation ?

Emmanuel Chevalier.Son exposition est différente selon les métiers. Le mobilier urbain présente un caractère défensif évident. Grâce à lui, JCDecaux a pu afficher une croissance interne positive l'an dernier. Les réservations se font d'une année sur l'autre et à cinq ou six mois lorsque l'environnement est maussade. Certes, il n'y a pas de panneau d'affichage vide, même en période de basse conjoncture, mais une forte pression sur les prix s'exerce alors, car la concurrence est rude. Enfin, l'activité transports est très dépendante de l'économie et le 11 septembre a porté un coup sévère.

La marge peut-elle progresser ?

E.C.La diminution de la marge a pu être limitée en 2001 sur le mobilier urbain, grâce à une hausse des prix de 10 % dans la plupart des pays européens. Sur 2002, nous prévoyons une légère amélioration du taux de marge d'excédent brut d'exploitation. Les coûts sont aux deux tiers fixes et à un tiers variables. Le plan de réduction des charges devrait donc avoir un effet immédiat.

Quelle évolution pour le titre en Bourse ?

E.C.Après l'annonce du contrat de Chicago, le cours était passé de 10 à 14 euros. Il avait ensuite chuté. Il revient aujourd'hui aux alentours de 14 euros, notre objectif à court terme. Mieux vaut donc attendre une consolidation pour prendre position.

Entretien : T.B.

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EMMANUEL CHEVALIER

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